Storebrand FRN Företagsobligation

Fondens utveckling

Under månaden tog aktiviteten på den nordiska kreditmarknaden fart igen efter den lugnare perioden i juli. Kreditspreadarna var fortsatt stabila, men gick successivt ihop under månaden. Emissionsaktiviteten var hög inom samtliga ratingkategorier och de emittenter som hade finansieringsbehov valde i stor utsträckning att komma till marknaden. Flera bolag emitterade obligationer till nya lägstanivåer. Trots den lägre kompensa tionen var orderböckerna i regel övertecknade, vilket tyder på att investerarna hade gott om kapital att placera efter sommarens uppehåll. Marknaden fick därmed en stark start. Först mot slutet av månaden noterades försäljningar av större volymer, främst för att finansiera de köp som hade genomförts. Kombinationen av lägre kreditspreadar och något högre räntor bidrog till att kreditinvesteringar fortsatte att generera positiv avkastning. Bland de olika segmenten hade emissioner från fastighetsbolag med längre löptider svårast att locka investerare. Det finns sannolikt två huvudsakliga förklaringar till detta. Dels befinner sig kreditkurvorna nära sina historiskt lägsta nivåer, dels har räntorna fortsatt att stiga. Högre räntor kan över tid pressa fastighetsbolagens räntetäcknings grad. Marknaden prissätter nu omkring tre räntehöjningar från Riksbanken fram till mitten av 2027. För investeringar med rörlig ränta innebär högre basräntor att den löpande avkastningen väntas stiga framöver. Vår bedömning är att åtminstone två höjningar kommer att genomföras under de kommande sex månaderna. De stigande svenska ränteförväntningarna stöds av fortsatt stark ekonomisk statistik. Under månaden upp Ratingfördelning AA; 6.3% AAA; 1.0% BBB; 48.9% A; 43.7% gick den svenska BNP till 3,3 procent i årstakt, vilket var klart högre än prognoserna. Svensk ekonomi ser därmed ut att vara i förhållandevis god form och konsumenterna tycks svara på de stimulanser som har genomförts under året. Under månaden deltog fonden aktivt i flera nyemissioner. Fonden valde samtidigt att avstå från vissa emissioner där prissättningen inte bedömdes ge tillräcklig kompensation för den underliggande risken. Fonden fortsätter därmed att vara se lektiv, även om andelen obligationer med rating BBB ökade något under månaden. Fonden köpte obligationer i Danske Bank AT1, Swedbank SP och Ringkjøbing Landbobank T2. Samtidigt såldes en kort obligation i Swedbank SP samt innehav i statsskuldväxlar och Länsförsäkringar Hypotek.